自特朗普挑起关税战以来配资门户服务网站，A股市场遭遇了显著的流动性冲击。在此背景下，国家队果断出手注入流动性，监管层也同步采取了限制净卖出的措施。
不得不说，在市场遭受冲击的紧急关头，限制净卖出确实起到了缓冲作用，有效降低了冲击力度。然而，一旦冲击期过去，若仍持续实施这一限制，市场便可能陷入缩量阴跌的尴尬境地。回顾去年924行情前的市场表现，便是明证。
不过，此次国家队护盘力度显著，大量流动性注入之下，市场得以稳住阵脚，未出现阴跌走势。而国家队若有意在低位吸纳更多筹码，限制净卖出无疑是一个得力手段。
不少投资者对此感到困惑：限制卖出本应是利好，怎会导致市场缩量阴跌呢？对此，我早在去年924前就已做过解释，股市中的许多逻辑并非线性可推，有时需逆向思考。
如今，一个积极信号传来：限制措施正在有序放宽。
限制净卖出的影响再析
限制卖出，表面看是减少了卖盘，理应构成利好。但切莫仅从散户视角去理解。
对于长期价值投资者而言，限制卖出并无实质性影响，因其本就打算长期持有。特别是那些专注于企业现金流的投资者，股价短期波动非但不会促使其卖出，反而可能引发其买入意愿，直至股价进入高估区域才会考虑减持。
然而，对于投机者而言，情况则截然不同。他们多依据趋势操作，会设定明确的止损线。一旦股价跌破此线，为控制风险，他们必须选择卖出。而限制净卖出，无疑剥夺了他们的止损保护，进而影响了其建仓决策。
试想，若无法止损，他们还会轻易建仓吗？显然不会。相反，他们更可能在市场稍有风吹草动时便选择降低仓位，以保净值。长此以往，市场自然陷入缩量阴跌的困境。
再考虑量化交易者，他们的止损更为频繁。若禁止其止损，他们还会维持高仓位吗？显然难以做到。
私募基金同样面临清仓线、业绩压力及客户赎回等多重压力。若禁止其止损，他们又将如何应对？
不过，对于意图吸筹的国家队而言，这无疑是个大利好。
因此，未来若想推动股市上涨，并非难事。政策层面释放利好，解除限制净卖出，国家队再适当助力，推动市场形成趋势，便足以实现。924行情便是如此。
限制期指卖空的影响探讨
上周，市场还传出了限制期指卖空的风声。结合前文对限制净卖出的分析，相信大家已能理解为何限制期指卖空同样构成利空。
对于资金量庞大的机构而言，他们需要通过卖空期指来进行对冲保护。若禁止其进行此类操作，他们自然不愿轻易买入。同样，一旦市场稍有波动，他们便会选择减仓以保净值。
量化交易者更是依赖期货、期权等工具进行交易。若禁止其使用这些工具，他们的交易策略将大受影响。
月初，限制净卖出措施出台后，机构便纷纷通过期指进行对冲，导致基差贴水严重，尤其是IC和IM合约。由于私募和量化多聚焦于小盘股，因此这一现象在小盘股上尤为明显。
随着基差贴水加剧，卖空套保成本上升，机构转而寻求在IF和IH合约上进行卖空，进一步拉大了贴水。若此时再限制期货卖空，机构在市场稍有波动时便会更加积极地减仓。
同时，贴水严重也将对中性策略构成较大冲击。
有人提及国家队被大量资金套利。但在我看来，对于能够灵活调整规则的一方而言，谈套利似乎并无太大意义。更何况，国家队当时的目标是吸筹，并不在意是否被套利。若高层有意容忍股市下跌，国家队完全可以在阴跌中逐步吸纳筹码，如此不仅筹码更多，建仓成本也更低。
但当前外部风险较大，因此不允许股市出现深度下跌。
传言限制正有序放开
本周三，市场传言限制卖出措施正在有序放开。这无疑是一个积极信号。
一方面，这表明管理层认为贸易战带来的短期冲击已基本结束；另一方面，也预示着市场将逐步回归正常交易状态。
不过，在限制放开的初期阶段，机构仍可能担忧监管层会重新收紧政策，因此会选择先降低仓位以应对潜在风险，这将对市场构成一定抛压。但由于限制是逐步放开的，因此抛压整体可控。
随着限制的进一步放开，机构的担忧将逐渐消散，市场也将逐步恢复至正常交易状态。只有当机构不再担忧限制措施时，才会放心大胆地做多。
我推测，完全放开限制的时机可能出现在政治局会议之后。
新一轮炒作周期或将来临
股市作为人性的反映，永远充满贪婪。因此，在负面影响逐渐消退后，市场必将重新寻找炒作主线。
首先，特朗普贸易战中的漫天要价阶段已告一段落，未来对股市的影响将逐渐减弱；其次，面对全球范围内的联合对抗，特朗普已难以再出新招。相反，我们这边反而可能采取持久战策略，直至对方认输；再者，随着一季报的陆续公布和政治局会议的召开，资金将重新活跃起来。
经过这一轮急跌后，国家队和长期资金已锁定更多筹码。这意味着市场的自由流通股本正在减少。根据公式“股价=成交额/（换手率*自由流通股本）”，随着股本的减少，股市未来必将创新高。
至于关税战对股市的影响，我认为这其实是一种利好。其影响将呈现边际效用递减的趋势，就像2022年俄乌冲突那样，初期全球恐慌，但两三个月后便逐渐麻木。
回顾历史数据，我们不难发现：当出口增速大幅下滑时，股市表现往往不错。例如2009年、2013-2015年、2016-2017年以及2019-2020年等时期。尤其是2019年，出口增速几乎为零，但股市却表现强劲，特别是国产替代的半导体板块和内需驱动的白酒板块。
外贸受阻反而凸显了内需的重要性配资门户服务网站。股市与内需的相关性远高于外贸。
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